美林配资卡奥斯赴港IPO！海尔系资本布局“加速跑”

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　　来源：资本秘闻

　　“海尔系”资本版图正加速扩容。继旗下新能源企业海尔新能源启动A股上市辅导后，1月30日，卡奥斯物联科技股份有限公司（以下简称“卡奥斯”）也正式递交上市申请材料，欲冲击港交所上市。本次赴港IPO背后，卡奥斯业绩稳步提升，2024年净利实现扭亏为盈。不过，卡奥斯亮眼业绩背后，离不开海尔集团的支持。报告期内，海尔集团始终系公司第一大客户，于2025年前三季度为公司贡献57.7%营收。北京商报记者还注意到，在本次递表港交所前，卡奥斯还曾进行过科创板上市辅导。对于海尔集团而言，无论是卡奥斯还是海尔新能源，均系其资本版图扩张路上的关键“落子”。截至目前，海尔系已经构建起横跨A、H两地，囊括8家上市平台的资本版图；若上述两家公司均能顺利完成IPO进程，集团旗下上市公司数量有望增至10家。

　　曾欲闯关科创板

　　1月30日，港交所官网显示，海尔旗下企业卡奥斯递表港交所，向港股发起冲击。

　　资料显示，卡奥斯是工业数智化产品与解决方案服务商，致力于通过人工智能、物联网、大数据等先进技术与工业的深度融合，推动制造业高质量发展。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一。

　　值得一提的是，在本次递表港交所前，卡奥斯曾筹划冲击科创板上市。证监会官网显示，2024年9月，公司正式启动上市辅导，辅导机构为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）。2026年1月12日，中金公司刚签署了公司第五期上市辅导工作进展情况报告，辅导工作期为2025年10月1日—12月31日。

　　“科创板虽支持科技创新企业，但审核趋严、排队周期长，且2024年后对科创属性认定趋紧。经历五期辅导仍未能递交IPO申请，可能暴露公司部分情况存在争议，因此，‘转战’港股也许是规避A股实质性审核压力的‘迂回策略’。”薪火私募投资基金总裁/投委会主席翟丹对北京商报记者表示。

　　“转战”港交所背后，从基本面来看，卡奥斯报告期内业绩表现稳步提升。2023年、2024年，公司实现收入分别约为49.94亿元、50.69亿元；对应实现净利分别约为-8272.1万元、6513.6万元。2025年前三季度，公司实现收入约为44.21亿元，上年同期为36.35亿元；对应实现期内利润约为1.76亿元，相较上年同期的3571.5万元亦实现大幅增长。

　　分地区来看，2025年前三季度，公司来自中国内地的销售金额为38.65亿元，占比87.4%；来自海外的销售金额约5.55亿元，占比12.6%。

　　过半营收依赖海尔

　　卡奥斯接连增长的业绩背后，离不开海尔集团的支持。

　　招股文件显示，截至最后实际可行日期，海尔集团有权行使卡奥斯约78.04%的投票权；而在报告期各期，海尔集团均系公司第一大客户，为公司贡献了过半营收。

　　财务数据显示，2023年、2024年以及2025年前三季度，卡奥斯对公司前五大客户销售金额占比分别约为81.7%、80.2%、69.7%；其中，对公司第一大客户海尔集团销售金额分别约为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元；占当期收入比例分别约为72.2%、67.5%、57.7%。

　　与此同时，报告期各期，海尔集团也均系公司第一大供应商，公司向其采购额分别约为8.55亿元、8.63亿元、6.84亿元，占总采购额的比例分别为21.7%、22.3%、22.3%。

　　在招股文件中，卡奥斯也直言，公司能否维持并深化与海尔集团现有的合作关系，并为海尔集团提供更多价值，对公司的经营业绩至关重要。如果公司无法维持与海尔集团及其他关联方的关系，或公司的安排被修改导致经济条款对公司不利，公司的业务运营、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。

　　中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅对北京商报记者表示，关联交易的定价公允性一直是监管重点，若关联交易占比较高，关联交易的必要性、合理性等可能会引发监管机构的追问。

　　另外，据卡奥斯招股文件，2022年初公司进行B++轮融资，投后估值约164.05亿元。

　　“海尔系”有望再扩容

　　怀揣着“以无界生态共创无限可能”的愿景，海尔集团自1984年创立以来，已经走过四十余载，在智慧家庭生态、大健康产业生态、数字经济产业生态、机器人产业生态、新能源产业生态和汽车产业生态等六大产业生态均有所布局。

　　深耕产业布局的同时，集团旗下资本版图也在不断扩张，逐步搭建起跨越A+H两地的资本版图。截至目前，海尔集团旗下已囊括雷神科技、海尔智家、海尔生物、盈康生命、上海莱士、新时达6家A股上市公司，以及汽车之家、众淼控股2家港股上市公司，合计市值规模超过3300亿元。

　　具体来看，经同花顺iFinD统计，截至1月30日收盘，8家上市公司中，海尔智家以2354.72亿元总市值（总股本算）规模居首；上海莱士总市值418.19亿元，位列第二；市值超百亿的还有汽车之家、新时达、海尔生物三股，最新收盘总市值分别约为203.06亿元、106.62亿元、105.52亿元。另外，盈康生命、雷神科技、众淼控股三股收盘市值分别约为85.81亿元、27.4亿元、21.17亿元。

　　从6家“海尔系”A股上市公司业绩表现来看，2025年前三季度，海尔智家实现净利173.73亿元，稳居头把交椅；上海莱士次之，当期实现归属净利润约为14.71亿元；海尔生物、盈康生命、雷神科技、新时达2025年前三季度实现归属净利润则分别约为1.98亿元、8683.89万元、2004.48万元、434.62万元。

　　另外，据新时达2025年业绩预告，公司预计全年实现归属净利润500万—750万元，同比扭亏为盈，上年同期为-2.88亿元。

　　港股方面，汽车之家2025年前三季度实现归属净利润11.59亿元；众淼控股2025年上半年实现归属净利润约2506.3万元。

　　回到当下，从海尔新能源启动上市辅导到卡奥斯“转战”港交所，海尔集团的资本版图在2026年有望迎来密集落子。若两公司均顺利完成IPO进程，海尔集团旗下上市平台也将扩容至10家。

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